近些年來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年新能源乘用車銷售量將達(dá)到850萬輛，同比增長(zhǎng)將達(dá)到30%。在新能源汽車高速增長(zhǎng)背后，同時(shí)也帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的增長(zhǎng)，不少新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)近些年來也水漲船高沖刺A股擬上市。

其中電連接組件廠商深圳壹連科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“壹連科技”）就是其中之一。在新能源勢(shì)頭之下，近些年來，其業(yè)績(jī)?nèi)〉昧烁咚僭鲩L(zhǎng)，不過，其也和眾多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)一樣，在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)背后，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等原因，導(dǎo)致公司的毛利率持續(xù)下降。

寧德時(shí)代助力 壹連科技業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

據(jù)IPO招股書顯示，壹連科技深耕電連接組件行業(yè)多年，在電連接組件產(chǎn)品生產(chǎn)制造領(lǐng)域已積累起豐富經(jīng)驗(yàn)，目前已形成以新能源車為發(fā)展主軸，儲(chǔ)能、工業(yè)設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、消費(fèi)電子等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域齊頭并進(jìn)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。

簡(jiǎn)而言之，受益于新能源、儲(chǔ)能等行業(yè)的快速發(fā)展，電連接組件產(chǎn)品需求的大幅提升以及自身在產(chǎn)品品牌、產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)、公司管理等方面的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)公司電連接組件產(chǎn)品銷售數(shù)量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模及盈利水平也得以提升。

營(yíng)收方面，2020-2022年，從6.98億元增長(zhǎng)到27.58億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到了近4倍，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)則從0.65億元增長(zhǎng)到了2.36億元，同樣增長(zhǎng)了近4倍。

從壹連科技產(chǎn)品細(xì)分來看，其中主要包括電芯連接組件、動(dòng)力傳輸組件以及低壓信號(hào)傳輸組件等，其中電芯連接組件、低壓信號(hào)傳輸組件這兩類產(chǎn)品在2020-2022年占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為86.47%、82.98%和85.10%，為壹連科技主要收入構(gòu)成。

通過上述可以看出，壹連科技業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)主要源于電芯連接組件和低壓信號(hào)傳輸組件業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，而其中電芯連接組件產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池模組等。

2020-2022年，壹連科技電芯連接組件產(chǎn)品銷售收入分別為3.16億元、6.45億元和14.2億元，呈逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為45.75%、45.66%和52.08%，在2022年收入占比進(jìn)一步提升。

對(duì)于電芯連接組件營(yíng)收規(guī)模高速增長(zhǎng)的原因，據(jù)壹連科技分析，主要有三方面：其一、2019年以來公司核心客戶寧德時(shí)代及其子公司江蘇時(shí)代、時(shí)代上汽等對(duì)電芯連接組件的采購(gòu)需求增加，公司為進(jìn)一步鞏固合作關(guān)系持續(xù)加大對(duì)其產(chǎn)品的銷售力度，于2019年開始通過溧陽生產(chǎn)基地進(jìn)行批量供應(yīng)。

到了2021年、2022年，隨著全球新能源車、儲(chǔ)能系統(tǒng)的滲透率提升，寧德時(shí)代的訂單需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，在這兩年中，公司向?qū)幍聲r(shí)代及其子公司銷售電芯連接組件產(chǎn)品的金額快速提升，到了2022年，金額已經(jīng)達(dá)到了12.15億元，這也就是說，壹連科技在該核心業(yè)務(wù)方面，主要依賴于寧德時(shí)代及其子公司的采購(gòu)。

壹連科技也坦言：報(bào)告期內(nèi)，公司新能源產(chǎn)品銷售收入分別為5.15億元、11.48億元和24.48億元，應(yīng)用于新能源領(lǐng)域的電連接組件產(chǎn)品銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大并已成為公司收入的主要貢獻(xiàn)來源。

其次、從電芯連接組件行業(yè)發(fā)展來看，2021年以來，在國(guó)家政策的大力推動(dòng)下，我國(guó)新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，新能源汽車滲透率不斷提高，進(jìn)而推動(dòng)新能源汽車電連接組件的需求增長(zhǎng)；同時(shí)，因下游新能源汽車行業(yè)輕量化的結(jié)構(gòu)要求，上游重要電子零部件呈現(xiàn)“輕量化、精密化、集成化”的發(fā)展趨勢(shì)，而電芯連接組件高度適配行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和技術(shù)發(fā)展要求，憑借優(yōu)異性能以及自動(dòng)化生產(chǎn)帶來的降本增效優(yōu)勢(shì)，已成為眾多新能源電池主流電連接解決方案。

其三、從壹連科技自身來看，據(jù)其表示，公司自設(shè)立以來專注于電連接組件產(chǎn)品的研發(fā)與制造，在電連接組件產(chǎn)品生產(chǎn)制造領(lǐng)域已積累起豐富經(jīng)驗(yàn)，建立了涵蓋產(chǎn)品設(shè)計(jì)、核心工藝、設(shè)備設(shè)計(jì)、測(cè)試驗(yàn)證全流程的技術(shù)研發(fā)體系和完備的供應(yīng)鏈管理體系，形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定合作的大客戶群體，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

實(shí)際上，對(duì)于壹連科技而言，其除了電芯連接組件高度依賴于寧德時(shí)代及其子公司以外，在第二大業(yè)務(wù)低壓信號(hào)傳輸組件方面同樣如此。

據(jù)壹連科技表示，2021年低壓信號(hào)傳輸組件銷售收入同比增長(zhǎng)較多，主要原因系隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，新能源汽車滲透率不斷提高，公司主要客戶寧德時(shí)代及其子公司在寧德、溧陽新產(chǎn)線及四川新基地的生產(chǎn)效率大幅提升，產(chǎn)品下游市場(chǎng)需求增加顯著。

2021年，壹連科技向?qū)幍聲r(shí)代及其子公司江蘇時(shí)代銷售新能源類低壓信號(hào)傳輸組件的金額為1.77億元，較上年同比增長(zhǎng)了131.97%；公司另一主要客戶肇慶小鵬汽車有限公司向公司采購(gòu)新能源類低壓信號(hào)傳輸組件的金額也從2020年的489.10萬元增加到2021年的2411.69萬元。

到了2022年，壹連科技向?qū)幍聲r(shí)代、小鵬汽車（均為合并口徑）銷售低壓信號(hào)傳輸組件的金額分別為3.9億元和7277.64萬元。新能源汽車行業(yè)整體向上及疊加儲(chǔ)能需求加持導(dǎo)致公司2021年以來新能源類低壓信號(hào)傳輸組件銷量增長(zhǎng)較多。

通過上述可以看出，對(duì)于壹連科技而言，其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要源于新能源汽車市場(chǎng)的增長(zhǎng)，而其核心客戶為寧德時(shí)代及其子公司，在寧德時(shí)代的推動(dòng)下，其業(yè)績(jī)才得以取得如此高速增長(zhǎng)。如在2020-2022年，寧德時(shí)代及其子公司貢獻(xiàn)壹連科技營(yíng)收占比分別為62.38%、64.72%、67.89%，占比在不斷提高。

毛利率持續(xù)下降背后：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速和采購(gòu)成本提升

實(shí)際上，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)近些年來的越發(fā)火爆，越來越多的企業(yè)紛紛進(jìn)軍該市場(chǎng)，尤其是一些智能手機(jī)等消費(fèi)類電子產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，都將新能源汽車產(chǎn)業(yè)當(dāng)做企業(yè)突破的新入口，這也導(dǎo)致新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈，與此同時(shí)，近些年來，采購(gòu)成本其實(shí)也在提升。

這使得在新能源眾多產(chǎn)業(yè)鏈中，其實(shí)已經(jīng)形成了內(nèi)卷，產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)早就打響，這也使得不少企業(yè)盡管營(yíng)收和凈利潤(rùn)在高速增長(zhǎng)，然而毛利率卻在持續(xù)下降，壹連科技就是典型的例子。

2020年-2022年，盡管壹連科技營(yíng)收與凈利潤(rùn)都在高速增長(zhǎng)，但是毛利率卻在持續(xù)下降，公司綜合毛利率分別為23.09%、21.69%和19.54%。

對(duì)于，據(jù)壹連科技解釋，主要有三方面的原因：其一、從采購(gòu)角度來看，核心供應(yīng)產(chǎn)品如FPC組件、電線等主要原材料采購(gòu)單價(jià)上升，導(dǎo)致單位材料成本上漲；其次、新能源汽車產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)會(huì)受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)業(yè)政策變化等因素影響，公司作為原材料供應(yīng)商，產(chǎn)品售價(jià)亦受到一定的降價(jià)壓力，從而影響毛利率水平；其三、終端市場(chǎng)需求變化導(dǎo)致的不同毛利率產(chǎn)品收入占比的變動(dòng)是影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的重要因素。

值得注意的是，從新能源汽車市場(chǎng)來看，在過去兩年中，汽車的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，各大車企在新能源汽車方面的殺價(jià)也是非?？焖?，這在一定程度上，將成本壓力蔓延到了供應(yīng)鏈端，對(duì)于供應(yīng)商而言，也隨著承接了一部分降價(jià)的壓力。

而從壹連科技的主要兩大核心業(yè)務(wù)來看，整體看來毛利率都有所下降，尤其是電芯連接組件業(yè)務(wù)，該產(chǎn)品毛利率2021年較2020年下降2.67個(gè)百分點(diǎn)，2022年較2021年下降2.13個(gè)百分點(diǎn)。2021年、2022年平均單位售價(jià)和平均單位成本均上漲但單位成本上漲幅度更大導(dǎo)致毛利率有所下降。

據(jù)壹連科技解釋，2021年、2022年電芯連接組件產(chǎn)品的平均售價(jià)上漲主要原因是多種新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售，新產(chǎn)品往往前期研發(fā)投入和生產(chǎn)成本相對(duì)較高，產(chǎn)品附加值也較高，因此定價(jià)一般超過該類產(chǎn)品的平均價(jià)格水平，從而提高了電芯連接組件的整體平均價(jià)格。

此外，2020-2022年，銷售電芯連接組件主要包括FPC采樣電芯連接組件和線束采樣電芯連接組件，F(xiàn)PC采樣電芯連接組件的平均售價(jià)相對(duì)更高，如2022年FPC采樣電芯連接組件的平均售價(jià)為79.09元/件，線束采樣電芯連接組件平均售價(jià)為58.24元/件；2021年、2022年公司銷售FPC采樣電芯連接組件的收入占電芯連接組件收入比重分別為74.65%和77.91%，較2020年度的59.06%有所提升。

同時(shí)，受新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，雖然大類產(chǎn)品的平均售價(jià)因細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化而有所上漲，但針對(duì)同一規(guī)格型號(hào)產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)公司存在與部分客戶協(xié)商降價(jià)的情形。

壹連科技還強(qiáng)調(diào)，公司部分產(chǎn)品售價(jià)下降主要系當(dāng)客戶的最終產(chǎn)品因市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)或其他因素出現(xiàn)降價(jià)或降價(jià)趨勢(shì)時(shí)，客戶會(huì)憑借自身較強(qiáng)的議價(jià)能力向其供應(yīng)商爭(zhēng)取調(diào)低采購(gòu)價(jià)，盡管公司也有部分的成本傳導(dǎo)能力，但在客戶采取降價(jià)措施時(shí)，同類產(chǎn)品仍可能會(huì)存在毛利率下滑的現(xiàn)象，而這符合行業(yè)慣例。

2021年、2022年電芯連接組件平均單位成本也因新產(chǎn)品的量產(chǎn)銷售以及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的變化得以提升。此外，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下，公司主要原材料連接器（含塑殼、端子）、FPC組件、電線、銅鋁巴等的采購(gòu)價(jià)格也有所提升。

簡(jiǎn)而言之，直接材料成本是主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的主要組成部分，公司原材料主要根據(jù)生產(chǎn)需求進(jìn)行采購(gòu)，采購(gòu)及生產(chǎn)周期相對(duì)較短，因此材料采購(gòu)價(jià)格的變動(dòng)會(huì)對(duì)當(dāng)期產(chǎn)品成本的波動(dòng)有較大影響。壹連科技強(qiáng)調(diào)：“2021年原材料平均采購(gòu)價(jià)格較上一年度提升較多，在材料漲價(jià)及較多新品量產(chǎn)銷售的雙重因素作用下，電芯連接組件產(chǎn)品的平均單位成本上漲幅度高于單位售價(jià)，導(dǎo)致毛利率有所下降。”

2022年，雖然電線的采購(gòu)價(jià)格有小幅回落，但電芯連接組件材料成本中占比較大的FPC組件和銅鋁巴材料采購(gòu)均價(jià)延續(xù)了上漲趨勢(shì)，導(dǎo)致電芯連接組件平均單位成本的上漲幅度略高于單位售價(jià)，毛利率略有下降。

此外，其低壓信號(hào)傳輸組件的單位成本漲幅相對(duì)更大，導(dǎo)致其該產(chǎn)品的毛利率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2021年該產(chǎn)品毛利率較2020年變動(dòng)較??；2022年該產(chǎn)品毛利率較2021年下降了2.71個(gè)百分點(diǎn)。其中2021年度該產(chǎn)品平均單位售價(jià)和平均單位成本均因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)而上漲且變動(dòng)幅度較為一致；2022年該產(chǎn)品平均單位成本漲幅較大導(dǎo)致毛利率有所下降。

整體看來，對(duì)于壹連科技而言，新能源汽車風(fēng)口之下，通過寧德時(shí)代及其子公司，為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來了強(qiáng)大的推動(dòng)力，促使其業(yè)績(jī)?cè)谶^去三年中得到了高速的增長(zhǎng)，但是，隨著新能源汽車從終端品牌到供應(yīng)鏈端的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，也導(dǎo)致其毛利率持續(xù)下降，這不僅僅是壹連科技一家企業(yè)如此，實(shí)際上，眾多的新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也是如此！